【原油簡(jiǎn)評(píng)】近期油價(jià)偏強(qiáng)，產(chǎn)油國(guó)減產(chǎn)炒作、宏觀放水市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好上升、頁巖油減產(chǎn)預(yù)期支撐油價(jià)。但目前油價(jià)持續(xù)上漲缺乏基本面支撐，供給端來看，伊朗解禁后原油日出口量已增加50萬桶，計(jì)劃產(chǎn)量近期提升70萬桶，伊朗解禁對(duì)油價(jià)的影響還未完全釋放；需求端來看，3月份美國(guó)煉廠檢修受影響的產(chǎn)能比2月份增加60萬桶/日，未來一月美國(guó)仍處在季節(jié)性脹庫期，基本面依舊利空。后期隨3月煉廠檢修規(guī)模擴(kuò)大油價(jià)上行空間有限。此外，有兩個(gè)現(xiàn)象也值得注意，一是原油價(jià)格遠(yuǎn)期曲線遠(yuǎn)端抬升不明顯，市場(chǎng)對(duì)供應(yīng)減少并不看好。二是汽油期貨價(jià)格漲幅不大，說明并非需求拉動(dòng)原油上漲。

 

   【塑料/pp】PE基本面：供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)量方面，根據(jù)已公布的檢修計(jì)劃，3-5月檢修較多；進(jìn)口量方面，1-3月外盤檢修較少，4月份外盤檢修增多；需求方面，3-4月是地膜旺季，5-6月是淡季。庫存方面，目前石化庫存下降。

 

   PP基本面：供應(yīng)端，國(guó)產(chǎn)量方面，4-5月已公布的檢修計(jì)劃較多；進(jìn)口量方面，近期外盤檢修相對(duì)較多；需求方面，淡旺季并不明顯，3月的汽車家電，5-6月的包裝膜、編織品、日用品是旺季。庫存方面，目前石化庫存下降。

 

   期現(xiàn)價(jià)差方面：5月出現(xiàn)升水，關(guān)注買現(xiàn)賣期。

 

   技術(shù)面：塑料指數(shù)周線突破0.5黃金線和60均線壓制，上方面臨0.618阻力位，反彈行情這個(gè)阻力位需要特別注意。日線看，近期K線組合表面短期上漲阻力較大，持倉也在高位減少。PP指數(shù)周線陽線突破0.382阻力，上方面臨0.5阻力位。日線MACD收長(zhǎng)上影，且背離率過大，有超買跡象。

 

   操作策略：聚烯烴期貨價(jià)格周線到了臨界點(diǎn)。月線看仍有上行動(dòng)力。

 

   【PTA】市場(chǎng)分析：

 

   基本面：PTA目前仍處于庫存累積階段，預(yù)計(jì)3月份仍將維持庫存小幅累積。供給方面，隨著階段性檢修裝置的重啟，PTA目前開工接近有效產(chǎn)能的滿負(fù)荷。本月有漢邦220萬噸投放市場(chǎng)，供給壓力降增大。需求方面，目前聚酯開工回升中，期待旺季的開啟。成本方面，中金石化開啟，緩解了前期PX供應(yīng)偏緊的格局，在原油低位波動(dòng)的背景下，較高的PX-NAP價(jià)差抑制PX價(jià)格的大幅走高。但PX二季度存檢修計(jì)劃，同時(shí)汽油的消費(fèi)較好支撐芳烴，PX加工費(fèi)或保持高位運(yùn)行。近期商品普遍反彈的邏輯在于去年過度悲觀預(yù)期致使拋庫導(dǎo)致的庫存低位+超跌反彈+宏觀放水、宏觀預(yù)期轉(zhuǎn)暖。近期金融市場(chǎng)率先反彈激發(fā)商品投機(jī)需求，引發(fā)產(chǎn)業(yè)市場(chǎng)價(jià)格跟漲，進(jìn)而為金融市場(chǎng)的上漲提供支撐。在宏觀利好預(yù)期沒有被證偽之前，目前這種邏輯仍適用，若產(chǎn)業(yè)實(shí)際需求未被激發(fā)或與金融市場(chǎng)出現(xiàn)較大背離，需要謹(jǐn)慎。因此短期仍維持多頭思路，商品普漲背景下上方需要有想象空間，操作上逢回調(diào)買入。短期5月基差過大，繼續(xù)關(guān)注買現(xiàn)賣期的套利機(jī)會(huì)。

 

   操作策略：短期仍維持多頭思路，操作上逢回調(diào)買入，短期看4800點(diǎn)壓力，上看5000點(diǎn)目標(biāo)。短期5月基差過大，繼續(xù)關(guān)注買現(xiàn)賣期的套利機(jī)會(huì)。

 

   【甲醇】CFR中國(guó)214.50—216.50美元/噸，-1；江蘇1820—1820，+13；寧波1910-1920，+10；華南1800—1800，+5；山東1690-1720,+20；河北1620-1640,-10；川渝1750-1860,0；陜西1480-1600,0；內(nèi)蒙1460-1520，0；甲醇1605合約收盤價(jià)1878,+54。供給方面，凈供給減少，本周全國(guó)預(yù)計(jì)重啟產(chǎn)能較多，后期國(guó)內(nèi)檢修產(chǎn)能預(yù)計(jì)近550萬噸；外圍方面，中東、東南亞個(gè)別裝置重啟，3月份到港開始緩慢增加，中美套利窗口繼續(xù)打開；港口方面，可流通庫存及總庫存繼續(xù)減少，整體已處于歷史低位水平；需求方面，傳統(tǒng)下游開工率上升，但烯烴開工率明顯回落，總體利潤(rùn)情況繼續(xù)改善?？傮w看，一方面地產(chǎn)回暖、貨幣及財(cái)政政策刺激、“兩會(huì)”召開等宏觀面因素提振整體大宗商品市場(chǎng)，并在短期處于絕對(duì)強(qiáng)勢(shì)地位；另一方面，甲醇自身的基本面供需兩弱且后期多空因素交織，既有下游對(duì)高價(jià)甲醇的抵觸、華東烯烴裝置減產(chǎn)、外圍到港開始增加的利空，也有原油反彈、3-4月國(guó)內(nèi)甲醇企業(yè)春季大檢修、蒙大、大澤烯烴裝置計(jì)劃投產(chǎn)、庫存下降、下游利潤(rùn)恢復(fù)的利多。因此，“短期順大勢(shì)，中長(zhǎng)期回歸基本面”更合乎甲醇期貨未來發(fā)展的方向，但在整體經(jīng)濟(jì)增速放緩、外圍甲醇投產(chǎn)增加及國(guó)內(nèi)烯烴投產(chǎn)增加的長(zhǎng)期背景下，我們?nèi)跃S持16年“甲醇階段性探漲，整體底部震蕩”的判斷。單邊方面，短期順勢(shì)上行，關(guān)注1886及1900壓力，謹(jǐn)防暴漲后急跌風(fēng)險(xiǎn)。期現(xiàn)套利方面，05合約，逢高可嘗試賣出套保?？缙谔桌?，空五多九套利繼續(xù)持有，逢高可適度止盈。跨品種套利，05合約，多PP空MA套利繼續(xù)持有，逢高可適度止盈。

 

   【PVC】PVC期價(jià)延續(xù)強(qiáng)勢(shì)上漲，市場(chǎng)價(jià)小幅上漲?，F(xiàn)貨供應(yīng)端涉及檢修的裝置產(chǎn)能較少，未來仍有裝置計(jì)劃投產(chǎn)，目前整體開工率較高，部分廠家?guī)齑嫫o，報(bào)價(jià)小幅上調(diào)。成本端電石價(jià)格持穩(wěn)，內(nèi)蒙古2050-2150。需求端，下游市場(chǎng)逐漸回歸。期貨庫存壓力較小，上周五多頭獲利平倉，持倉量降幅明顯。周五收陽突破5200壓力位，基差繼續(xù)升水，建議觀望。