今年動力煤期貨價格表現(xiàn)較強勢，年初以來一直處于上漲的趨勢之中，即使4月和5月間黑色系整體價格出現(xiàn)大幅度回調(diào)，但動力煤期價依舊處于上漲趨勢之中，并在6月上旬觸及了418元的反彈新高后回落，可謂一枝獨秀。

  我們看到，本輪上漲的主要原因為煤炭行業(yè)供給側(cè)改革得到較好執(zhí)行。2016 年起，中國政府出臺了若干促進(jìn)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的政策，試圖緩解煤炭供大于求的狀況。二季度以來主要產(chǎn)煤省份陸續(xù)開始執(zhí)行276 個工作日和節(jié)假日公休制度，使得國內(nèi)煤炭市場整體供應(yīng)持續(xù)偏少。

  數(shù)據(jù)顯示，4月份全國原煤產(chǎn)量26803萬噸，環(huán)比下降8.77%，同比下降13.8%，同比降幅較上月增加 6.5個百分點； 1-4月份，全國累計生產(chǎn)原煤107529萬噸，同比下降8.8%，同比降幅較上月增加1.8個百分點。

  5月煤炭表現(xiàn)依然搶眼，尤其下游電廠用戶也開始集中備貨，動力煤價格也出現(xiàn)了小幅上漲的行情，煉焦煤資源漲幅更為明顯。產(chǎn)能供給回落明顯以及下游用戶備貨積極性強，是價格上行主要動力。在國家去產(chǎn)能政策持續(xù)發(fā)酵下，煤炭供應(yīng)將進(jìn)一步收緊，預(yù)計后期煤價將逐步進(jìn)入上行通道。

  與供應(yīng)收縮想對應(yīng)，下游的需求總體表現(xiàn)不佳，這成為利空煤價的主要因素。國家統(tǒng)計局13日發(fā)布數(shù)據(jù)顯示，5份全國絕對發(fā)電量4636億千瓦時，同比持平。全國火力絕對發(fā)電量3300億千瓦時，同比下降6.4%；全國水力絕對發(fā)電量932億千瓦時，同比增長20.7%。受厄爾尼諾現(xiàn)象影響，今年夏季我國降水偏多的概率極大，今年或是一個豐水年。多雨天氣既不利于工業(yè)生產(chǎn)，或拖累用電量，也不利于火電增長，或?qū)е乱呀?jīng)低于去年同期的火電耗煤量會進(jìn)一步下滑。

  由于動力煤消費下滑，導(dǎo)致煤炭港口競爭日趨激烈，港口作業(yè)費下調(diào)利空煤價。從港口發(fā)運情況來看，當(dāng)前黃驊港已經(jīng)超越秦皇島港成為全國煤炭吞吐量最大的港口。據(jù)了解，秦港港雜費計劃從22.5元/噸下調(diào)到19.5元/噸，部分客戶下調(diào)到18.5元/噸。港雜費下調(diào)作為港口爭奪大型煤企的手段，阻礙坑口煤價上漲向港口煤價傳導(dǎo)的途徑。作為煤炭價格的重要組成部分，由于煤炭消費下降帶來的港雜費下調(diào)，將會中期利空煤價。

  對于7、8月份大型煤企下水煤的價格，市場人士預(yù)期在6月上調(diào)10元的基礎(chǔ)上可能還有一次上調(diào)，幅度在5~10元。從目前主力合約410~420元的價格來看，由于存在20元的升水，后期如果下水煤再次上調(diào)10元，對期貨價格的影響也不會很大。

  總的來看，當(dāng)前動力煤主力合約價格或已反映煤炭供給側(cè)改革導(dǎo)致的新的供求平衡，而需求下降等因素利空煤價，后期需關(guān)注政策執(zhí)行力度。動力煤期價或面臨價格拐點，一枝獨秀難現(xiàn)。