410元/噸是動力煤期貨1609合約在4月份反彈行情中的最高點，也是近期盤面的關鍵阻力位。6月初，動力煤期貨1609合約在持倉量大幅增長的同時向上突破了該價位，最高觸及418.6元/噸。然而，從技術面來看，此次突破可能是假突破，短期內動力煤期貨1609合約面臨的回調壓力不斷增大。

  煤炭產量大幅下降

  煤炭行業(yè)化解過剩產能是動力煤期貨筑底行情的主要驅動力。2—5月，多項去產能政策密集發(fā)布，煤炭主產區(qū)明顯減量生產，導致港口動力煤供應持續(xù)呈現偏緊的局面，提振了市場對動力煤期貨價格的看漲預期。

  今年前5月，全國累計生產原煤134386萬噸，同比下降8.4%，同比降幅較上月增加1.6個百分點，減產規(guī)模超過1億噸。截至6月15日，秦皇島港煤炭庫存約390萬噸，遠低于過去五年同期平均700萬噸的水平。

  據國家發(fā)改委介紹，化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產能工作的工作機制和政策體系已經建立完畢，28個省級人民政府及新疆生產建設兵團完成了鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過剩產能實現脫困發(fā)展目標責任書的簽訂。2016年度中央獎補資金也已向地方撥付到位，鋼鐵、煤炭化解過剩產能進入全面實施階段。

  國家工信部近日亦發(fā)布《煤炭行業(yè)淘汰落后產能專項行動實施方案》，于2016年5月至2016年12月開展淘汰落后煤炭產能的專項行動。

  此前國家對煤炭行業(yè)去產能的總體目標是未來3—5年內壓縮產能5億噸左右。就目前各省市出臺的去產能計劃來看，地方壓減力度遠超國家預期。

  電煤需求持續(xù)低迷

  在供給側改革如火如荼進行的同時，我國社會總需求并未出現明顯增長，宏觀經濟的下行壓力依然存在。因此，動力煤需求不佳成為壓制動力煤期貨上漲的主要因素。

  尤其6—8月是水電設備發(fā)電的高峰期，動力煤市場需求端面臨的壓力將日益增加。而且受極端天氣的影響，今年4—5月，我國發(fā)電量提前出現“水增火減”的趨勢。前5個月，全國水電、風電發(fā)電量同比分別增長16.7%和14.5%，火電發(fā)電量卻同比下降3.6%。前5個月，水電設備利用小時數同比提高153小時，為近10年來同期最高水平，火電設備利用小時數同比降低178小時，為近10年來同期最低水平。

  6月以來，長江及珠江流域延續(xù)多雨天氣，沿海地區(qū)火電廠的日均耗煤量依然低位徘徊。截至6月15日，沿海地區(qū)主要電力集團合計日均耗煤量為56.5萬噸，低于歷年同期水平，電煤庫存為1244.1萬噸，存煤可用天數為22天。

  技術性回調壓力大

  雖然動力煤期貨1609合約一度突破了410元/噸阻力位，但是我們認為市場還需要一根長陽線來確認這是有效突破。相反，動力煤期貨1609合約出現橫盤整理走勢，而且總持倉量在端午節(jié)前明顯下降，多頭主動離場，反映在技術指標上，即MACD指標不斷走低，而且DIFF下穿DEA。此外，本周主力空頭大幅增持了動力煤1609合約的空單，截至6月15日，動力煤1609合約前5名空頭合計持倉量較上周同期增加5993手至49477手，前5名多頭合計持倉量較上周同期增加2741手至43353手。

  綜上所述，當前動力煤期貨1609合約重新回落至410元/噸以下，表明反彈行情遭遇阻力，短期內技術性回調壓力較大。但考慮到動力煤市場基本面依然是多空交織，中期行情或以區(qū)間振蕩為主，建議交易者設置合適的止盈位。