410元/噸是動(dòng)力煤期貨1609合約在4月份反彈行情中的最高點(diǎn)，也是近期盤面的關(guān)鍵阻力位。6月初，動(dòng)力煤期貨1609合約在持倉(cāng)量大幅增長(zhǎng)的同時(shí)向上突破了該價(jià)位，最高觸及418.6元/噸。然而，從技術(shù)面來看，此次突破可能是假突破，短期內(nèi)動(dòng)力煤期貨1609合約面臨的回調(diào)壓力不斷增大。

  煤炭產(chǎn)量大幅下降

  煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能是動(dòng)力煤期貨筑底行情的主要驅(qū)動(dòng)力。2—5月，多項(xiàng)去產(chǎn)能政策密集發(fā)布，煤炭主產(chǎn)區(qū)明顯減量生產(chǎn)，導(dǎo)致港口動(dòng)力煤供應(yīng)持續(xù)呈現(xiàn)偏緊的局面，提振了市場(chǎng)對(duì)動(dòng)力煤期貨價(jià)格的看漲預(yù)期。

  今年前5月，全國(guó)累計(jì)生產(chǎn)原煤134386萬噸，同比下降8.4%，同比降幅較上月增加1.6個(gè)百分點(diǎn)，減產(chǎn)規(guī)模超過1億噸。截至6月15日，秦皇島港煤炭庫(kù)存約390萬噸，遠(yuǎn)低于過去五年同期平均700萬噸的水平。

  據(jù)國(guó)家發(fā)改委介紹，化解鋼鐵煤炭行業(yè)過剩產(chǎn)能工作的工作機(jī)制和政策體系已經(jīng)建立完畢，28個(gè)省級(jí)人民政府及新疆生產(chǎn)建設(shè)兵團(tuán)完成了鋼鐵、煤炭行業(yè)化解過剩產(chǎn)能實(shí)現(xiàn)脫困發(fā)展目標(biāo)責(zé)任書的簽訂。2016年度中央獎(jiǎng)補(bǔ)資金也已向地方撥付到位，鋼鐵、煤炭化解過剩產(chǎn)能進(jìn)入全面實(shí)施階段。

  國(guó)家工信部近日亦發(fā)布《煤炭行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能專項(xiàng)行動(dòng)實(shí)施方案》，于2016年5月至2016年12月開展淘汰落后煤炭產(chǎn)能的專項(xiàng)行動(dòng)。

  此前國(guó)家對(duì)煤炭行業(yè)去產(chǎn)能的總體目標(biāo)是未來3—5年內(nèi)壓縮產(chǎn)能5億噸左右。就目前各省市出臺(tái)的去產(chǎn)能計(jì)劃來看，地方壓減力度遠(yuǎn)超國(guó)家預(yù)期。

  電煤需求持續(xù)低迷

  在供給側(cè)改革如火如荼進(jìn)行的同時(shí)，我國(guó)社會(huì)總需求并未出現(xiàn)明顯增長(zhǎng)，宏觀經(jīng)濟(jì)的下行壓力依然存在。因此，動(dòng)力煤需求不佳成為壓制動(dòng)力煤期貨上漲的主要因素。

  尤其6—8月是水電設(shè)備發(fā)電的高峰期，動(dòng)力煤市場(chǎng)需求端面臨的壓力將日益增加。而且受極端天氣的影響，今年4—5月，我國(guó)發(fā)電量提前出現(xiàn)“水增火減”的趨勢(shì)。前5個(gè)月，全國(guó)水電、風(fēng)電發(fā)電量同比分別增長(zhǎng)16.7%和14.5%，火電發(fā)電量卻同比下降3.6%。前5個(gè)月，水電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)同比提高153小時(shí)，為近10年來同期最高水平，火電設(shè)備利用小時(shí)數(shù)同比降低178小時(shí)，為近10年來同期最低水平。

  6月以來，長(zhǎng)江及珠江流域延續(xù)多雨天氣，沿海地區(qū)火電廠的日均耗煤量依然低位徘徊。截至6月15日，沿海地區(qū)主要電力集團(tuán)合計(jì)日均耗煤量為56.5萬噸，低于歷年同期水平，電煤庫(kù)存為1244.1萬噸，存煤可用天數(shù)為22天。

  技術(shù)性回調(diào)壓力大

  雖然動(dòng)力煤期貨1609合約一度突破了410元/噸阻力位，但是我們認(rèn)為市場(chǎng)還需要一根長(zhǎng)陽(yáng)線來確認(rèn)這是有效突破。相反，動(dòng)力煤期貨1609合約出現(xiàn)橫盤整理走勢(shì)，而且總持倉(cāng)量在端午節(jié)前明顯下降，多頭主動(dòng)離場(chǎng)，反映在技術(shù)指標(biāo)上，即MACD指標(biāo)不斷走低，而且DIFF下穿DEA。此外，本周主力空頭大幅增持了動(dòng)力煤1609合約的空單，截至6月15日，動(dòng)力煤1609合約前5名空頭合計(jì)持倉(cāng)量較上周同期增加5993手至49477手，前5名多頭合計(jì)持倉(cāng)量較上周同期增加2741手至43353手。

  綜上所述，當(dāng)前動(dòng)力煤期貨1609合約重新回落至410元/噸以下，表明反彈行情遭遇阻力，短期內(nèi)技術(shù)性回調(diào)壓力較大。但考慮到動(dòng)力煤市場(chǎng)基本面依然是多空交織，中期行情或以區(qū)間振蕩為主，建議交易者設(shè)置合適的止盈位。