“大連塑料期貨市場發(fā)展10年”系列報道之一

　　2007年以來，大商所先后上市了線型低密度聚乙烯（LLDPE）、聚氯乙烯（PVC）和聚丙烯（PP）三大塑料期貨品種。今年迎來了大連塑料期貨市場的10周年，由大商所聯(lián)合中國石油與化學工業(yè)聯(lián)合會、中國輕工業(yè)聯(lián)合會共同舉辦的“中國塑料產(chǎn)業(yè)大會”也走進了第10個年頭。10年來，大連塑料期貨品種不斷豐富、交易規(guī)模日益壯大，市場運行平穩(wěn)有序，為塑料產(chǎn)業(yè)鏈相關企業(yè)提供了有效的風險管理工具。

　　產(chǎn)業(yè)鏈品種日漸豐富，滿足產(chǎn)業(yè)避險需求

　　近10年來，國內(nèi)塑料相關產(chǎn)業(yè)規(guī)?？焖贁U張。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)，我國LLDPE產(chǎn)量從2002年的111萬噸增至2016年的634萬噸，年均增長率為13.25%，2003年至2016年PVC產(chǎn)量年均增長率為11.20%。在規(guī)模迅速擴張的同時，塑料行業(yè)受到原材料價格波動、國內(nèi)外經(jīng)濟周期變化、市場供需關系改變等多重因素影響，相關塑料品種現(xiàn)貨價格波動劇烈，產(chǎn)業(yè)客戶迫切需要利用衍生品工具進行避險。

　　在此背景下，大商所于2007年7月31日上市了LLDPE期貨合約，實現(xiàn)了由農(nóng)產(chǎn)品期貨交易所向綜合性商品期貨交易所的重要轉(zhuǎn)變，邁出了服務塑料產(chǎn)業(yè)的第一步。2009年5月25日，大商所第二個塑料期貨品種——PVC期貨掛牌上市。在LLDPE和PVC平穩(wěn)運行的基礎上，PP期貨品種于2014年2月28日掛牌上市，進一步完善了大商所塑料期貨品種序列。

　　交易規(guī)模大幅增長，具有重要的影響力

　　10年來，隨著產(chǎn)業(yè)風險管理需求日益增長和塑料產(chǎn)業(yè)鏈品種不斷豐富，大連塑料期貨市場的交易規(guī)模不斷擴大。2016年大連塑料期貨市場總成交量為2.36億手，成交額為9.16萬億元，日均持倉量為83萬手，分別是2008年的18倍、15倍和67倍，交易規(guī)模占據(jù)了全國化工期貨總交易量、交易額的半壁江山，已成為全球最大的塑料期貨市場，在國際市場具有重要影響力。

　　其中，PP期貨交易規(guī)模增長最快，2016年的成交量、成交額和日均持倉量分別為1.24億手、4.35萬億元和42萬手，年均增長率分別為123%、89%和99%。LLDPE期貨自上市以來交易規(guī)模也穩(wěn)步增長，其2016年成交量為1.01億手，成交額為4.44萬億元，日均持倉量為34萬手，分別較2008年時增長了7倍、6倍和26倍。

　　產(chǎn)業(yè)客戶積極參與，市場結(jié)構日趨完善

　　大連塑料期貨市場的持續(xù)發(fā)展，也帶動了產(chǎn)業(yè)客戶的積極參與。參與大商所塑料期貨品種交易的客戶數(shù)量從2007年的8534戶增長至2016年的28.4萬戶，年均增長率為48%。其中，法人客戶從2007年的174戶增長至2016年的7539戶，年均增長率為52%。法人客戶對大連塑料期貨市場的參與程度不斷提高，并且涵蓋了塑料產(chǎn)業(yè)上中下游全鏈條客戶和眾多投資機構，塑料期貨已經(jīng)成為國內(nèi)期貨市場產(chǎn)業(yè)企業(yè)參與程度較高的領域之一。

　　從客戶交易、持倉結(jié)構看，2007年塑料期貨上市初期，塑料期貨的法人日均持倉占比就已達到48%，并持續(xù)保持在較高水平，法人日均成交量占比則從2010年6%上升至2016年的21%。目前，大連塑料期貨法人參與結(jié)構已與國際成熟市場相當。

　　從近年的交割情況看，產(chǎn)業(yè)客戶參與交割的積極性也逐年增長。2014年至2016年三大塑料期貨交割量分別為2.1萬手、5.1萬手和7.7萬手，參與交割客戶數(shù)分別為61家、106家和109家。其中，2015年PVC期貨實施品牌交割注冊制度以來，客戶交割積極性不斷提升。2016年PVC期貨交割量為2.05萬手，較2014年、2015年的1400手和5212手有顯著增長。從交割量的區(qū)域分布看，各品種的主要交割大多發(fā)生在主要的現(xiàn)貨消費集散地，同時也是期貨的基準交割地，期貨市場價格完全代表了主流的現(xiàn)貨市場價格。

　　交割制度不斷創(chuàng)新，期貨功能有效發(fā)揮

　　多年來，大商所持續(xù)關注產(chǎn)業(yè)發(fā)展，根據(jù)產(chǎn)業(yè)實際需求不斷創(chuàng)新完善期貨合約和交割制度。為進一步提高期貨市場服務實體經(jīng)濟的水平，除了對LLDPE期貨的交割質(zhì)量標準進行了修改，還于2014年5月正式開始了LLDPE期貨保稅交割業(yè)務試點，2014年8月完成LLDPE期貨的首次保稅交割。2015年3月大商所正式實施了PVC交割注冊品牌制度，并公布了首次認定的11家交割注冊品牌和1家免檢注冊品牌。這些創(chuàng)新業(yè)務有效提升了市場運行效率，降低了客戶參與成本。

　　隨著大商所塑料期貨市場的不斷發(fā)展，其價格發(fā)現(xiàn)和套期保值功能也得到了有效發(fā)揮。首先，2016年三大塑料期貨品種期現(xiàn)價格相關性分別保持在0.85、0.97和0.94的較高水平，期貨市場較好地反映了現(xiàn)貨市場的供需情況；其次，2016年LLDPE、PVC和PP期貨日均換手率分別為122%、64%和121%，市場流動性保持在合理水平，便于產(chǎn)業(yè)客戶利用期貨轉(zhuǎn)移風險，降低企業(yè)風險管理成本；最后，2016年三大塑料期貨品種的套期保值效率分別保持在61%、68%和75%的較高水平，為產(chǎn)業(yè)客戶提供了高效、可靠的套期保值工具。

　　10年來，伴隨著我國塑料產(chǎn)業(yè)的擴張，我國塑料期貨市場也經(jīng)歷了快速發(fā)展。三大塑料期貨品種陸續(xù)上市，為產(chǎn)業(yè)客戶提供了豐富、全面和完善的衍生品避險工具。相關產(chǎn)業(yè)企業(yè)利用期貨市場進行風險管理，有效鎖定原材料成本和生產(chǎn)利潤，為產(chǎn)業(yè)客戶的穩(wěn)健經(jīng)營保駕護航，書寫了期貨市場服務產(chǎn)業(yè)客戶的新篇章。